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互联网界有史以来最大交易告吹
 
发布时间:2008/5/5

  北京时间5月4日《商业周刊》文章指出,微软和雅虎最终未能就收购交易的价格达成共识。微软声称它也不打算发动敌意收购了,因为那样费时太久,而且雅虎可能会与谷歌达成合作协议,这也将给它收购雅虎造成干扰。

    微软公司在5月3日宣布放弃收购雅虎的要约。此举令整个业界和金融界(企业库 论坛)大跌眼镜,因为就在一天之前市场仍传言双方公司关于收购价格的分歧正在缩小。微软最初报价每股31美元,而雅虎则一直坚持索价每股40美元。

    微软首席执行官鲍尔默在给雅虎联合创始人、首席执行官杨致远的信中表示,微软已经将原报价提高到每股33美元,但是雅虎坚持收购价格不能低于每股37美元。他在信末称:“交易显然无法达成了。”

    鲍尔默说:“尽管我们已经尽了最大的努力,包括将我们的报价提高了大约50亿美元,但是雅虎仍不接受它。经过认真考虑,我们相信雅虎给我们带来的好处已经没有意义了。为了微软公司股东、员工和其他风险承担者的利益,我们只能收回收购提议。”

    雅虎回应称,它已经坚信微软的收购报价低估了公司价值。雅虎股票现在的价格已经比去年高出很多了。雅虎董事长Roy Bostock在声明中称:“从一开始,我们的董事会和管理班子就坚定地相信微软的报价低估了公司的价值,许多股东也持有相同的看法,我们对此感到非常高兴。 雅虎具有很强的营利能力,公司正处于发展之中,各项战略计划也进展顺利,我们将在相对较新的网络广告市场上获得更多的机会。”

    鲍尔默在信中还提到了微软不能提高报价的其他一些问题。他表示,微软对于雅虎在两周前宣布的、它将与谷歌展开网络搜索广告合作的消息感到很不爽。

    雅虎在上周还暗示,它可能会在下周一宣布与谷歌达成合作交易。鲍尔默说,如果达成这项交易,那么任何潜在收购方都不会再收购雅虎了,因为监管机构很可能要花好几个月的时间来审核交易,而且最终很可能会否决这项交易。

    交易似乎就要达成了

    鲍尔默之前曾暗示微软可能会发起敌意收购,但是他在信中明确表示微软不会发起敌意收购了。他说,不管是发动代理权争夺战还是将报价直接提交给雅虎股东,可能都要拖很长的时间,在这个过程中,雅虎的收购价值也会逐渐丧失殆尽。

    他还表示,雅虎同时也不断向微软发出威胁,它的许多做法都可能令公司不再具有吸引力。鲍尔默说:“通过我们与你们的谈判情况,我们不得不得出这样的结论,即你可能采取一些措施让雅虎丧失作为被收购对象的吸引力。” 他接着还说,雅虎如果与谷歌达成搜索广告合作交易,可能会破坏雅虎的战略,损害雅虎对工程技术人才的吸引力以及引起监管机构的关注。

    然而,也许是因为鲍尔默认为如果微软不提高报价就无法赢得雅虎股东的支持,所以他才选择了放弃交易。雅虎的某些大股东已经明确表示,他们希望的收购价格在每股35美元左右。

    而且,这些机构投资者与雅虎联合创始人杨致远和David Filo一共持有约三分之一的股票。而且,由于小股东通常都不会在代理权争夺战中投票,所以微软很可能会在代理权争夺战中落败。

    雅虎董事会似乎还考虑到更多非价格的因素。比如,雅虎若被微软并购,可能会因为它们在电子邮件和即时通讯服务上的垄断地位而受到监管机构的审查和否决。 而且,他们也不愿意接受微软公司的股票,因为微软与谷歌竞争的前景并不明朗。

    在太平洋时间5月3日之前,似乎双方很快就会达成交易。杨致远和Filo在5月3日前往西雅图与鲍尔默和微软平台服务分公司总裁Kevin Johnson进行了会谈。 杨致远称,董事会已经授权他们接受每股37美元的价格,如果价格低于37美元则免谈。杨致远和Filo称,其实他们希望微软能把报价提高到每股38美元以上。 鲍尔默对他们说,微软准备将价格提高到每股33美元。

    价格上的分歧又令双方的会谈陷入了僵局。鲍尔默在信中还提到了其他一些令人担忧的问题,比如挽留雅虎人才所需的资金等。

    多方进行的数次谈判

    在5月3日进行的谈判之前,多个方面都进行了谈判。 在4月5日开始的那一周,微软发出了最后通牒。之后,新闻集团和时代华纳旗下美国在线都与微软进行了接触,希望能够参与到收购雅虎的交易中去,但是微软似乎更愿意独自收购雅虎。

    4月15日,双方高管在波特兰进行了会面,商讨双方公司之间的并购和雅虎公司的估值问题。 雅虎公司高管在谈判中表示,他们并没有对公司进行估值,而且他们表示他们也不知道谁才有资格给公司估值。

    4月18日,双方的银行家进行了电话交流。 雅虎公司的银行家们表示,雅虎公司认为自己的价值为每股40美元。

    4月29日,微软给出的最后期限到期3天之后,双方公司高管互通了几次电话。 杨致远和Bostock给鲍尔默打了两次电话。其间,杨致远说他没有说过雅虎公司价值为每股40美元。 他请求鲍尔默不要发起敌意收购,也不要放弃收购交易。

    4月30日,他们在加利福尼亚进行了面谈。 杨致远说,如果收购价格能够达到每股38美元,雅虎公司就会接受交易了。因此才有了双方在5月3日的会面,但是最终仍未能达成交易。

    现在还不清楚微软是否还会重新提出收购交易。在微软宣布放弃收购交易之前,双方似乎已经接近在收购价格上达成共识了。

    雅虎股票:预计会下跌

    之前,大部分分析师都表示,他们认为微软最终会收购雅虎,因为双方公司都不能凭借自己的力量来与谷歌竞争网络广告市场。如果双方联手,倒是可能会给谷歌带来一定威胁。

    而且,在微软提出收购雅虎报价之后的三个月以来,鲍尔默已经明确表示雅虎对于微软在网络时代的发展以及同谷歌的竞争中很重要。

    同时,尽管它一直在同新闻集团、美国在线以及谷歌谈判,但是雅虎一直不能找到其他可替代方案。

    微软在2月1日首次宣布收购雅虎的报价之后,雅虎股票应声大涨至每股30美元附近,接近微软最初提出的每股31美元的收购价格。 分析师们一直相信,如果微软放弃收购雅虎,雅虎的股票肯定会跌回每股20美元以下甚至更低的价位。

    微软很可能是希望雅虎股票下跌,同时股东以雅虎不接受微软报价而对公司董事会提出起诉,迫使雅虎董事会重新考虑自己的地位,然后它再提出一个新的、可能低于原报价的新价格。鲍尔默在信中并未明确表示微软完全放弃了交易。

    但是双方要想重新做到谈判桌前,至少还要几周的时间。从目前来说,互联网业界有史以来的最大规模交易已经告吹了。

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